從本篇開始，我們將系統性分享一些對商業航天發展的理解和思考，在可見未來幾年商業航天在中國會加速崛起，我們看到其中充滿機遇和挑戰，在這個不斷學習和豐富自身認知過程中，我們歡迎同投資人、創業公司以及行業相關從業者多交流，共同見證中國商業航天的快速發展。
今年7月份，SpaceX對其未來星際飛船原型StarHopper進行了首次自由懸浮測試，按照計劃該飛船將成為SpaceX最終前往月球和火星旅行的首選航天器。這次試驗是SpaceX宏偉太空探索計劃中又一重要突破，至此美國商業航天在SpaceX帶動下呈現出可見的飛速發展。
而對于中國市場，我們重新審視航天產業的發展和未來趨勢，尤其是商業航天發展帶來的整體產業變化，在可預計未來這個行業或將極具吸引力和投資機會。從本篇開始，我們將系統性分享一些對商業航天發展的理解和思考，也歡迎同投資人、創業公司以及行業相關從業者多交流，共同見證中國商業航天的快速發展。 本篇文章作為我們系列文章前序篇，將重點思考以下幾個重要問題：
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為什么要關注這個行業的發展并考慮投資商業航天？
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商業航天行業變革的核心邏輯應該是什么？
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商業航天產業鏈分布和構成情況？
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行業目前面臨哪些主要挑戰和問題？
為什么要關注這個行業的發展并考慮投資商業航天？
這個問題背后核心其實是行業驅動要素問題，驅動力足夠大可以帶動行業發展自然將帶來持續多的投資機會，因此以下幾個因素是我們認為關鍵行業驅動力：
1） 政策明朗，行業啟動關鍵信號
從各行業發展來看，政策因素大多扮演著錦上添花的促進作用，但對于商業航天而言，政策束縛放開釋放的是行業啟動的關鍵信號。作為相對強管控行業，沒有國家層面政策支持，曾經封閉行業很難轉向開放自由的商業方向發展。
被業內普遍視作行業啟動關鍵信號的政策來自2014年11月國務院頒布的《關于創新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》（“60號文”），這是國家政策第一次清晰表述鼓勵民營資本參與商業航天投資建設，以此為啟點，之后一系列在軍民融合、國家驅動戰略綱要、新興產業重大工程包以及中國制造2025等國家級政策方面均給予行業發展大力鼓勵和支持。這也是國內很多商業航天創業企業在2015年后如雨后春筍般相繼成立的重要因素。
從政策角度看，不僅在中國，在商業航天快速發展的美國，政府政策也是推動行業發展的重要因素。
從美國政府政策上也可以看到，政府機構不僅在政策層面支持商業航天發展，而且在政府采購上也全力向商業航天產品和服務傾斜。這也是像SpaceX等創業公司可以從包括NASA在內政府部門獲得大量技術支持和商業訂單的部分原因。
而從更深層次政策開放角度看，曾經更多作為國家級任務的航天產業為什么會考慮向民營資本和商業市場開放呢？這背后自然延伸出另外兩個重要行業驅動因素：競爭推動和行業變革。
2）國家級競爭，保頻占軌意義重大全球航天產業發展從美蘇爭霸時冷戰開始，時至今日都一直是國家級別的競爭，而對于中國來講，在美國商業航天快速發展的今天，國家層面競爭壓力尤其巨大。
注：*多國聯合發射以及歐空局發射衛星
根據UCS(Union of Concerned Scientists)的統計，目前擁有在軌運行衛星的國家中，美國擁有超過900顆衛星，幾乎和其余各國在軌衛星數量總和相當，中國相比美國在數量上仍然有非常大距離。
而從近幾年衛星發射數量看，中國正在加速追趕，但美國由于商業航天快速發展，衛星發射數量呈現更快爆發式增長。美國立方星創業公司Planet Labs在2017年發射了140顆其鴿群遙感星座衛星，其中最多一次實現一箭88星的發射，2018年則再次進行了146顆衛星的發射。SpaceX的Starlink寬帶互聯網衛星星座計劃在2019年首次發射，實現一箭60星的入軌，意味著大規模組網的啟動，按照計劃星座組網成功衛星數量接近1.2萬顆（最新消息可能要再增加3萬顆部署）。從中美兩國企業衛星星座組網的規劃來看，美國企業已經開始啟動大規模組網，而中國還處于試驗探索階段。盡管中國在加速追趕，但是以國家任務飽負荷運行仍很難和美國衛星發射相比較，因此鼓勵中國商業航天發展實際上是追趕美國的一種有效方式。
注：中美兩國各企業衛星星座規劃整理
從另一個角度看，之所以要加快商業航天發展，很大原因來源于航天空間資源的稀缺性，尤其是對于頻率和軌道資源來講，按照國際慣例實行先到先得原則，行動慢意味著優質頻率和軌道資源將被其他國家占有，國家層面來講會喪失先天競爭優勢。因此無論國家的航天產業還是民營的商業航天，都需要加快推進行業發展，競爭壓力成為重要行業驅動要素。
3）行業痛點明確，老行業需要新變革想實現行業快速發展，仍采用舊有行業發展速度和模式顯然很難滿足需求。包括美國在內曾經國家級航天任務都是不計代價高成本、極高可靠性、長周期研制和驗證、定制化產品和服務的運行方式，但商業航天發展需要新的變革，作為曾經相對封閉產業，需要更加開放、靈活、快速的機制來適應行業新變化。美國阿波羅登月計劃在1972年成功，但該計劃耗資超過250億美元（相當于如今超過2000億美元），用了10年時間。中國體制內單枚中大型火箭的研制投入需要以十億級計算，微小衛星單顆也需要以億級投入計算。通過對傳統航天運行模式的變革，在低成本、快速迭代和沉淀技術、通用化、可批產等角度實現符合商業化的運行方式。
這方面我們已經看到SpaceX、Blue Origin、Rocket Lab、Planet Labs等美國商業航天企業取得了巨大的突破，SpaceX已經將衛星發射成本降低到1.5萬美金/kg以下水平，PlanetLabs將立方星制造成本降低到5萬美金/顆量級，并且都實現了可持續性量產級的穩定發射和制造。中國在商業航天正處于啟動階段，我們看到行業各方面創業公司在各自領域都在朝著商業航天快速發展共同努力，不斷在變革舊有航天產業大方向上取得突破。
4）長遠發展，行業進步帶動豐富下游應用最后從最終需求角度來看，能推動行業進步必將來源于下游客戶源源不斷需求。短期內我們看到由于國家政策支持以及競爭帶動的短期促進因素，大多需求還來源于政府、軍隊等傳統下游客戶，未來隨著技術進步和行業發展，很多以前未能成行的商業需求將越來越豐富。
根據美國衛星工業協會的統計，最傳統的衛星應用還是衛星電視服務，但是2018年在商業航天快速發展帶動下，衛星制造和火箭發射保持較快增長，其中下游應用主要增長點來源于遙感和通信。
我們從更加具象角度來看這種變化，下表列舉了中國三大運營商在2014-2018年5年間在移動網絡的資本開支情況，中國從2013年開始大量鋪設4G網絡設備，資本開支快速增長，到2018年相對穩定，4G建設基本完成。5年間累計資本開支達到8900億人民幣。SpaceX目前的寬帶互聯網衛星組網計劃假設單顆衛星5百萬美元，按照覆蓋全球規劃需要發射接近1.2萬顆衛星，累計投入折合人民幣為4200億。
以上對比結論已經顯而易見，低成本的衛星制造和組網方案帶來覆蓋全球互聯網網絡的資本投入有可能比我們現有移動網絡（僅覆蓋中國）鋪設方案具有更高的性價比。因此將成本降低到可以商業化水平，很多下游應用會逐漸顯現，甚至在某些方面對現有服務具有替代效應。遙感服務變化同樣如此，未來遙感圖片和影像成本降低到一定水平，現有政府、金融、農業、交通等B端客戶可能大量增加，甚至延伸到C端客戶，實現類似目前導航應用在消費者端的使用。
注：運營商年報；SpaceX衛星成本為假設估算；美元人民幣匯率假設1:7
除此之外，未來可供參考的眾多下游應用還包括太空資源探索（太空礦藏）、空間實驗、太空運輸，甚至像SpaceX提出的更加宏偉太空旅游和火星移民等服務，這些應用可能還相對遙遠，但相信隨著技術不斷成熟以及航天產業商業化發展的推進，未來這些都有可能成為現實。
商業航天行業變革的核心邏輯應該是什么？
以上對于行業驅動分析其實已經一定程度上說出了我們對于商業航天行業變革核心邏輯的闡述。
從這張圖上可以更清晰看出，商業航天對于傳統航天變革帶來的核心變化，成本降低帶來產業價值的增加。成本降低我們可以從兩個層面來看這個變化過程：
1）第一層面成本降低來自于擠壓掉傳統體制內高成本。這部分成本由于體制原因帶來，龐大低效的體系、各部分簡單疊加式的設計邏輯、定制化非批產部組件生產等，這部分成本是大多民營商業公司可以解決的，這層面同時解決的也是商業公司要把產品做出來；
2）第二層面源于技術進步帶來的成本降低。通過技術和軟硬件創新將傳統方案進行改進和優化，采用更多工業級部組件、提升自身核心零配件自產率等，這方面最終實現的成本降低會形成企業核心競爭力，這層面解決的是要把產品做得更優、更好，具有更高性價比。
總體來講，商業航天變革在很多時候類似于曾經軍用產品向民用的轉換，成本更低、相對可靠性滿足民用級市場更大的需求。
商業航天產業鏈分布和構成情況？
商業航天整個產業鏈的構成和體制內并無顯著差異，一般火箭和衛星是相對獨立的兩個細分方向，整個產業鏈圍繞這兩個子行業分別向上下游延伸。
或許是受到美國商業航天發展所影響，從商業航天各創業公司來看，最早創業的一批企業大多是火箭公司(參考了SpaceX發展)，而后逐漸發展到衛星以及產業鏈上下游企業。
從發展順序上看，大多也認為在進入太空能力上實現更低發射成本，才能支撐起后續大量衛星發射需求，進而延伸拉動上下游大量零配件供應商和衛星星座運營商。但從整個行業發展角度看，各子行業應該是共同持續進步的過程，在一個行業快速進步過程中一定是各行業參與者共同努力來促進行業發展，而并非簡單依賴或等待單一環節的突破。
行業目前面臨哪些主要挑戰和問題？
最后，我們也看到整個行業面臨一些問題，這些問題會是商業航天發展過程中必須要跨過去障礙，問題的解決也將意味著商業航天進入下一個快速發展階段。
1）成熟的產業商業閉環未完全形成目前看行業最大的問題來自于整個產業商業閉環還沒有完全成熟，從商業角度講，各環節產品和服務都需要有人買單，而傳導到最終需求方則需要得到認可并愿意為此付費，進而整個產業商業閉環形成，否則產業發展仍存在斷點，不能實現良性發展。
比如從單顆衛星價值角度考慮，衛星制造、發射成本支出還不能帶來超過這些支出的有效收益（考慮衛星整個生命周期收益），因此單顆衛星經濟模型可能還不成立。但作為投資人我們謹慎樂觀的是，此中兩個重要因素也在動態變化，問題可被解決。一方面隨著商業航天發展，整體行業成本在快速下降，因此前期投入在降低；另一方面，商業航天（尤其是衛星）也具有明顯網絡效應，數量增加帶來的成本增加和其帶來的價值增加不是線性關系，網絡效應帶來價值增加比成本投入要更快。因此兩種影響因素的此消彼長，我們謹慎樂觀看待未來產業商業閉環將逐漸形成。
2）行業監管和政策環境仍然相對封閉除了行業自身問題之外，在外部環境上，行業監管和環境仍然是相對封閉的，一些產業配套、審批等都還在傳統產業內，匹配商業航天發展需要一定時間適應和配合，我們也相信未來這方面隨著行業進步會越來越好，不會成為制約行業發展的主要因素。 最后，作為投資人，也希望發揮我們的投資支持作用，一起會同創業者、投資人、政府部門以及行業內相關方，共同推動中國商業航天的不斷進步和發展。
新興科技行業研究：3D感知行業